在全球矿业能源转型与物理AI加速商业化的背景下，博雷顿（1333.HK）正迎来新的发展阶段。11月2日，博雷顿发布公告，7家股东自愿承诺在2027年2月28日前不减持所持股份，11月6日，公司公告董事长陈方明计划以自有资金在公开市场增持公司H股，拟增持总金额约5,000万港元。从股东主动禁售，到董事长增持，进一步彰显了股东及管理层对公司长期发展前景的信心。

这一信心背后，是博雷顿近期持续取得的业务进展。从超6.5亿美元海外绿电合作，到无人驾驶矿卡规模化运营并实现软件订阅收费，公司正在从新能源矿山装备制造商，向兼具能源运营与人工智能服务能力的综合性企业转型。随着两大业务加速发展，公司的盈利模式与长期成长逻辑也正在发生变化。

一、绿电业务加速扩张，全球市场与长期收益空间打开

 签署超6.5亿美元合作，绿电业务迈向规模化发展 

10月28日，公司与金诚建签署战略合作框架协议，计划未来三年分阶段推进275MW光伏、400MWh储能及110MW水电项目，相关能源项目整体规划投资规模超过6.5亿美元，并同步规划200台电动矿卡及50台无人驾驶电动矿卡示范车队。根据初步测算，上述能源项目全部建成后，预计年发电量约11亿度，项目整体潜在年售电收入约1.7亿美元。

这一合作的意义，不仅在于项目规模，更在于公司正在形成新的能源业务模式。过去，博雷顿主要通过销售电动矿卡获得设备收入；未来，随着大型绿电项目陆续建成运营，公司有机会在较长的运营周期内持续获得售电收益。相比一次性矿卡销售，能源运营能够在较长的项目周期内持续贡献售电收入，为公司带来更加稳定的现金流，并进一步优化收入结构。

博雷顿是首批在海外落地光储项目的上市公司之一。今年7月，公司在刚果（金）的标杆项目——迪兹瓦一期76MWp光伏及100MWh储能项目正式并网，津巴布韦、塞拉利昂的相关项目也已完成建设。随着后续项目持续推进，公司已形成近600MW光伏、超1.1GWh储能及110MW水电的业务布局，海外绿电业务正加速迈向规模化发展。

 从能源供应到矿产收益分享，打开全球业务成长空间 

全球矿业能源转型正释放巨大市场机遇。根据标普全球（S&P Global）研究数据，全球矿业每年额外清洁电力需求约1,800亿度，按每度电1.5元测算，对应每年约2,700亿元的潜在电力市场空间。

依托与中资大型矿业企业的合作基础，博雷顿率先布局非洲矿山能源市场。凭借迪兹瓦等标杆项目经验，以及覆盖非洲多个国家当地海外团队，公司逐步形成客户资源、先发优势与本地化交付能力相结合的竞争优势。

更值得关注的是，博雷顿正探索从能源供应向矿产收益分享延伸的创新模式。2026年9月，公司与津巴布韦因霍伊投资签署合作意向书，探索通过建设矿山配套电站获取矿产收益权，并按黄金销售收入的一定比例分成。这标志着公司正尝试突破传统设备与能源供应商的角色，进一步参与矿产资源开发的收益分配，拓宽长期盈利空间。

非洲只是博雷顿全球能源战略的起点。依托海外项目经验及矿业客户资源，公司有望进一步拓展南美、澳大利亚及美国等市场。同时，博雷顿正研发模块化绿电解决方案，未来有望将应用场景从矿山延伸至数据中心等高耗能领域，把握AI算力基础设施建设带来的新增电力需求。

二、物理AI商业化提速，整车与软件协同构筑核心竞争力

 软硬件一体化优势凸显，百台级无人驾驶实现商业化运营 

如果说绿电业务为博雷顿构建了长期现金流基础，那么物理AI则有望成为更具成长弹性的增长引擎。随着人工智能加速进入真实工业场景，矿山无人驾驶正从技术验证迈向规模化商业应用，帮助矿业企业缓解司机短缺、人工成本高企等问题，并提升运输效率与运营安全。

博雷顿的差异化优势，在于同时具备电动矿卡整车制造与无人驾驶软硬件研发能力，能够将车辆底层控制与智能驾驶算法深度协同。例如，在重载下坡场景中，无人驾驶系统可直接调用整车能量回收接口，通过电机制动减少传统气刹频繁补气造成的等待时间，同时降低能耗；在狭窄矿区道路场景下，整车与无人驾驶系统协同设计，也有助于优化车辆转弯半径与通行效率。这种软硬件一体化能力，使技术优势能够进一步转化为客户可感知的运营效益。

在技术方面，公司采用端到端大模型，以数据驱动为核心，结合多模态融合感知技术（4D目标检测、4D占据栅格等），持续提升无人驾驶系统的环境感知与泛化能力，实现跨矿区快速适应。同时，博雷顿采用众包建图技术，通过运营车辆协同采集与动态更新地图，减少对传统高精地图测绘的依赖，降低部署及运维成本。目前，博雷顿已在多个国内矿区实现百台级无人驾驶矿卡运营，并开始收取软件订阅费用。随着技术与商业模式逐步成熟，无人驾驶业务正迈向规模化放量阶段。

 瞄准澳大利亚高人工成本市场，软件订阅模式凸显盈利潜力 

澳大利亚市场为博雷顿无人驾驶业务提供了广阔的商业化空间。当地矿卡通常需要3至4名司机轮班，按照每名司机年综合成本约20万澳元测算，单车每年司机成本最高可达80万澳元，折合人民币约400万元。高昂的人工成本，为无人驾驶技术的商业化应用创造了显著的经济价值。

与一次性整车销售不同，无人驾驶软件订阅模式能够随着付费车队规模扩大，持续贡献收入。未来若实现千台级无人驾驶矿卡付费部署，将有望形成可观的经常性收入。随着澳大利亚等高人工成本市场逐步打开，以及无人驾驶业务向规模化运营迈进，物理AI有望成为博雷顿未来利润增长的重要驱动力。

三、盈利拐点渐近，博雷顿迈入高速增长新阶段

随着海外绿电项目与无人驾驶订阅业务逐步贡献收入，公司的盈利结构有望持续优化，这一转型也正在财务表现中显现积极信号。2026年上半年，博雷顿实现营业收入约3.31亿元，净亏损收窄至约8,800万元，较去年同期减亏近50%。

2027年有望成为公司业绩增长的重要转折点。随着海外绿电项目陆续落地、电动矿卡交付规模扩大，以及无人驾驶订阅业务加速发展，公司有希望实现扭亏为盈，并开启新一轮高速增长周期。

从更长远的角度来看，博雷顿的竞争优势还在于三大业务之间的协同效应：光储微电网为电动矿卡提供稳定、低成本的绿色能源，电动矿卡为无人驾驶系统提供整车平台，无人驾驶软件则进一步提升矿山运输效率。三者相互促进，不仅增强了博雷顿对大型矿业客户的综合服务能力，也会推动矿卡销售、能源运营与软件订阅业务协同增长。

回到此次股东主动禁售和董事长自愿增持，其背后的长期发展逻辑也更加清晰。随着绿电与物理AI业务加速商业化，博雷顿正迎来从战略布局向业绩兑现的关键转折，三大业务协同带来的增长潜力有望持续释放，其长期成长价值也将进一步显现。